滬銅：仍可期待反彈，但不宜太樂(lè)觀

　　觀點(diǎn)：銅價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)有反彈，但高度有限，預(yù)計(jì)至多73000元/噸；

　　邏輯支撐：目前銅庫(kù)存整體處在低位，供應(yīng)端也沒(méi)有出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的情況，再考慮到國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)緩和后，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有望帶動(dòng)需求回暖，并且促使LME銅庫(kù)存去化；

　　不過(guò)，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，在疫情、通脹、貨幣緊縮等因素影響下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步放緩，銅的需求也不容易樂(lè)觀，因此對(duì)價(jià)格反彈高度不宜太樂(lè)觀。

　　操作策略：

　　CU2207合約在72000以下可考慮輕倉(cāng)買(mǎi)入，73000以上減倉(cāng)止盈。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化、需求不及預(yù)期

　　一、行情綜述

　　過(guò)去一周，銅價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)底部反彈的特征，滬銅回升至71000-72000元/噸區(qū)間，倫銅反彈至9500美元附近。

　　二、行情分析

　?。ㄒ唬┖暧^經(jīng)濟(jì)方面

　　1、國(guó)際宏觀

　　目前地緣沖突依然有加劇的風(fēng)險(xiǎn)，俄羅斯與歐洲的分裂以及矛盾進(jìn)一步惡化；并且由于近期美聯(lián)儲(chǔ)不斷暗示將加快貨幣政策正?；倪M(jìn)程，使得全球金融市場(chǎng)估值壓力加大，股市大幅下跌，同時(shí)能源價(jià)格對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)沖擊逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回落，通脹預(yù)期也顯著回調(diào)。同時(shí)另一方面，全球宏觀經(jīng)濟(jì)近期出現(xiàn)了明顯回調(diào)，景氣周期開(kāi)始邊際下滑，市場(chǎng)對(duì)于滯漲甚至衰退的憂慮加深。

　　2、國(guó)內(nèi)宏觀

　　5月20日央行宣布，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期LPR為3.7％，維持前值不變；5年期以上LPR為4.45％，較上月的4.6％下調(diào)15BP。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：4月新房?jī)r(jià)格環(huán)比下降城市有47個(gè)，比上月增加9個(gè)；二手房?jī)r(jià)環(huán)比下降城市有50個(gè)，比上月增加5個(gè)；新房?jī)r(jià)格同比下降城市有39個(gè)，比上月增加10個(gè)；二手房同比下降城市有56個(gè)，比上月增加9個(gè)。

　　根據(jù)國(guó)務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室監(jiān)測(cè)匯總數(shù)據(jù)顯示，5月21日，國(guó)家鐵路運(yùn)輸貨物1107.4萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.85％；全國(guó)高速公路貨車(chē)通行714.84萬(wàn)輛，環(huán)比下降5.42％；全國(guó)重點(diǎn)港口完成貨物吞吐量3310.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.2％，完成集裝箱吞吐量73.6萬(wàn)標(biāo)箱，環(huán)比增長(zhǎng)0.6％；民航保障貨運(yùn)航班817班，環(huán)比下降4.4％；郵政快遞攬收約為3.05億件，環(huán)比下降2.9％；投遞約為3.21億件，環(huán)比下降5.6％。

　　從中國(guó)人民銀行了解到，大規(guī)模增值稅留抵退稅政策從4月1日起正式實(shí)施以來(lái)，截至5月15日，全國(guó)各級(jí)國(guó)庫(kù)辦理留抵退稅超過(guò)9000億元，資金直達(dá)相關(guān)企業(yè)賬戶。其中，江蘇、廣東、浙江、山東、河南、四川等地退稅規(guī)模居前列，共惠及企業(yè)76.1萬(wàn)戶。

　　財(cái)政部：今年前4個(gè)月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入74293億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)5％，按自然口徑計(jì)算下降4.8％。全國(guó)稅收收入62319億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)3.7％，按自然口徑計(jì)算下降7.6％；其中，證券交易印花稅1250億元，同比增長(zhǎng)21.9％。

　　據(jù)國(guó)家能源局，4月份，全社會(huì)用電量6362億千瓦時(shí)，同比下降1.3％。1-4月，全社會(huì)用電量累計(jì)26809億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.4％。

　　中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示，2022年3月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量2150萬(wàn)部，同比下降40.5％。其中，5G手機(jī)出貨量為1620萬(wàn)部，占總出貨總量的75.4％。

　　上海：5月上半月，全市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)用電量恢復(fù)至去年同期水平的80.5％。上海港集裝箱單日吞吐量已恢復(fù)至正常的九成，浦東機(jī)場(chǎng)貨物日吞吐量恢復(fù)至七成水平，經(jīng)由高速公路省界道口進(jìn)出上海的貨運(yùn)車(chē)輛恢復(fù)至常態(tài)的三分之二。

　　（二）基本面數(shù)據(jù)圖表

　　三、期權(quán)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)追蹤