制冷劑產(chǎn)業(yè)鏈集體漲價(jià)，發(fā)生了什么？

　　生意社數(shù)據(jù)顯示，第三代制冷劑近期價(jià)格回升明顯，以R134a為例，截至9月5日?qǐng)?bào)25500元/噸，近一個(gè)月漲超14%，近三個(gè)月累計(jì)漲幅達(dá)21.43%。

　　另一方面，R134a的部分上游產(chǎn)品也出現(xiàn)了漲價(jià)的現(xiàn)象，三氯乙烯價(jià)格月內(nèi)整體漲幅接近10%；另一類別的第三代制冷劑R32的上游一氯甲烷周漲幅達(dá)31.58%，液氯達(dá)53.22%。

　　分析認(rèn)為，主要受夏季需求提升，行業(yè)配額和開工率下降等影響所致。

　　資料顯示，制冷劑迄今為止已發(fā)展至第四代。其中，一代制冷劑CFCs由于會(huì)破壞臭氧層、造成溫室效應(yīng)、化學(xué)性能不穩(wěn)定，現(xiàn)已停止使用；二代制冷劑HCFCs對(duì)臭氧層破壞程度較小，但會(huì)造成溫室效應(yīng)；三代制冷劑HFCs已不會(huì)破壞臭氧層，但依舊會(huì)造成溫室效應(yīng)。

　　最新的四代制冷劑HFOs更加環(huán)保，是近年的新起之秀，但我國(guó)仍處于研發(fā)測(cè)試階段，尚未開始大規(guī)模應(yīng)用，因此近年三代制冷劑仍將占據(jù)我國(guó)制冷劑市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。

　　下游需求方面，三代制冷劑R134a主要用于汽車和家用空調(diào)制冷、亦可用于工商業(yè)制冷，R125用于冷水機(jī)組行業(yè)或滅火劑，R32和R143a主要用于生產(chǎn)混配制冷劑。

　　為什么漲價(jià)？

　　綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，目前第三代制冷劑價(jià)格上漲的主要催化有三：一者為夏季為傳統(tǒng)使用高峰、二者為開工率的下降、其三為二代制冷劑配額下降帶來的需求切換。

　　生意社指出，夏季為制冷劑的傳統(tǒng)需求旺季，在成本回升，剛需不減的支撐下，導(dǎo)致了8月份制冷劑價(jià)格的持續(xù)走高。

　　銀河證券稱受北半球高溫天氣影響，近期國(guó)內(nèi)空調(diào)售后需求增加，且 R134a、R410a 出口訂單向好，致使制冷劑貨源偏緊。

　　另一方面，2022年8月第三代制冷劑開工率較上月有所減少：2022年8月R32開工率為43.22%，環(huán)比上月減少5.44個(gè)pct；R125開工率為47.40%，環(huán)比上月減少3.32個(gè)pct；R134A開工率為45.0%，環(huán)比上月減少3.50個(gè)pct。

　　此外，從行業(yè)大背景來看，影響較大的是《蒙特利爾市協(xié)定書》。

　　2016年，《蒙特利爾議定書》第28次締約方大會(huì)通過了關(guān)于削減氫氟碳化物（HFCs）的“基加利修正案”規(guī)定了第三代制冷劑的退出時(shí)間。

　　條約顯示，我國(guó)以2009-2010年產(chǎn)量平均數(shù)為基準(zhǔn)數(shù)量，2013年開始凍結(jié)，到2015年累計(jì)削減10%，2020年累計(jì)削減35%，2025年累計(jì)削減67.5%，到2030年，其后生產(chǎn)僅限于仍存在的冷凍和空調(diào)設(shè)備的維修。

　　華鑫證券指出，第三代制冷劑將以2020至2022年作為“基線年”，2024年以后供給總量只減不增，按照基線年期間各企業(yè)市占率對(duì)配額進(jìn)行分配。各家企業(yè)通過快速產(chǎn)能擴(kuò)張來提前進(jìn)行配額爭(zhēng)奪戰(zhàn)，第三代制冷劑R32、R125產(chǎn)能分別相比于2018年增加86%、32%，快速擴(kuò)張的產(chǎn)能導(dǎo)致價(jià)格走低，2022年為基準(zhǔn)年的最后一年，考慮到新增產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)周期，2021年幾乎無第三代制冷劑新增產(chǎn)能。

　　此背景下，2021年第三代制冷劑的產(chǎn)能較此前基本持平，但價(jià)格呈現(xiàn)了穩(wěn)步上漲。

　　據(jù)華鑫證券研報(bào)顯示，到了2021年第三季度，受到能耗雙控政策影響，限電限產(chǎn)政策造成上游原材料供應(yīng)緊張，制冷劑行業(yè)開工率下降，制冷劑價(jià)格快速上漲，R22與R134a價(jià)格創(chuàng)下近3年新高。

　　行業(yè)后市怎么看？

　　生意社分析師認(rèn)為，原料成本整體走高，8月國(guó)內(nèi)部分企業(yè)停工檢修致使企業(yè)庫(kù)存整體偏低，在下游整體剛需不減，成本及需求支撐下，預(yù)計(jì)9月份國(guó)內(nèi)R134a價(jià)格將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　萬聯(lián)證券指出，2020年-2022年期間，企業(yè)三代制冷劑銷量越高，2024年及以后所獲得的外銷配額也就越高。因此基于此前二代制冷劑配額管理的經(jīng)驗(yàn)，在2020-2022年期間國(guó)內(nèi)制冷劑生產(chǎn)企業(yè)即使蒙受虧損也要大量地將三代制冷劑銷往市場(chǎng)，以達(dá)到搶占未來配額管理階段三代制冷劑市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的目的。未來隨著配額落地，制冷劑行業(yè)集中度也將隨之提高，現(xiàn)有制冷劑頭部企業(yè)將有望占據(jù)更高比重的市場(chǎng)份額。

　　開源證券也認(rèn)為，隨著碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，各類非二氧化碳溫室氣體的管控中，HFCs政策預(yù)期最為明朗、路徑最為清晰，隨著第三代制冷劑配額管理措施逐步落地，周期反轉(zhuǎn)之機(jī)逐漸臨近。（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議）